换皮游戏趣炫网络IPO:大半流水给渠道 营收做推广

网易游戏抄袭风波刚起，由网易游戏“元老”陈伟聪离职创立的趣炫网络也披露招股书，正式向A股发起冲击。不过，他们面临的却是相同的困境。

　　趣炫网络旗下多款产品因版权纠纷被阅文集团等公司起诉，可谓带病IPO。事实上，趣炫网络旗下的大部分产品，原创缺位，在业内多以“换皮游戏”相称。

　　除此之外，过度依赖推广渠道、产品运营指标大大低于行业均值等问题，同样困扰着这个成立才5年就做到近10亿营业收入的游戏行业新玩家。

换皮游戏大王换皮游戏大王

　　当你看到《蜀山奇缘》《魔灵修真》《仙迹》《剑雨逍遥》《紫青双剑》《昆仑墟》这些游戏的名字，有什么感觉？

　　有没有感到似曾相识？斑马消费随手就能敲下，还珠楼主的《蜀山剑侠传》，经典游戏《仙剑奇侠传》，吴宇森的《剑雨》，河南群众最喜欢看的《昆仑决》……

　　这些，在行业中被称为“换皮游戏”：名字差不多，模式差不多，美术差不多，底层代码差不多，除非行家，否则很难看出差异。

　　在“棋牌麻将擦边球，传奇页游抄手游”的底层游戏圈，诞生了大量的换皮游戏和幕后公司。

　　但是，靠这种游戏在短短5年时间将公司做到10亿级规模的，恐怕就只有广州趣炫网络股份有限公司（简称“趣炫网络”）了。

　　4月12日，趣炫网络披露IPO招股书，准备登陆上交所，拟募资5.75亿元，用于游戏开发、发行平台建设、补充流动资金等。

　　不过，趣炫网络面临的最棘手的问题，乃是公司作为被告正在打的两起官司。

　　2017年3月，阅文集团（00772.HK）因趣炫网络及合作方侵犯其《天域苍穹》商标权，提起诉讼，2018年2月法院判决趣炫网络及合作方道歉、赔偿，目前，正在二审。

　　2017年4月，创娱网络认为趣炫网络的《剑雨逍遥》抄袭了其游戏产品《剑雨江湖》，提起诉讼，目前正在审理中。

都是版权惹的祸啊。都是版权惹的祸啊。
 

　　事实上，这些年，趣炫网络虽然靠着这些游戏挣了不少钱，但研发投入却呈现收缩趋势。

　　2015年-2017年，趣炫网络的研发投入分别为2485.07万元、2907.38万元、4603.90万元，占当年营业收入的比率分别为24.95%、10.29%、4.94%。

　　不投入，哪来的原创游戏呢？

　　斑马消费看了下趣炫网络正在开发的两款游戏，一个以三国、玄幻为题材，一个以西方魔幻为题材。不用说，还是继续换皮来得简单吧。

推广费用占营收一半推广费用占营收一半
 

　　前几年游戏行业火的一塌糊涂，腾讯、网易这些大平台依靠游戏业务赚到盆满钵满，三七互娱（002555.SZ）业绩暴增被爆炒，拟上市的游戏公司排起长队，尽管它们成立都没几年。

　　借着这把火，趣炫网络完成了原始积累。

　　尽管趣炫网络在2年的时间里营业收入增加了10倍，但盈利能力却连年下滑。这主要是因为，分发平台抽水严重+推广费用随营收增长水涨船高。

　　手机应用商店是手游分发最重要的渠道，要想上架游戏厂商需要付出巨大代价。

　　趣炫网络招股书显示，苹果分走了充值流水中的30%，安卓渠道的分发平台们抽水更厉害，趣炫网络第二大客户真好玩娱乐科技，分走了充值流水中的七到八成，其他小型渠道最高甚至能抽走八成以上。

　　所以，游戏厂商总喜欢提游戏的流水，而不是自己获得的营业收入。

　　2015年-2017年，趣炫网络主要游戏的充值流水分别为3.92亿元、6.97亿元、19.44亿元，对应的趣炫网络的营业收入分别为9961.17万元、2.83亿元、9.33亿元。

　　用户充值如流水，但趣炫网络拿到手的不到一半（前期甚至更少），这其中的一半，又要“送”给爱奇艺、今日头条、百度等推广渠道。

　　数据显示，2015年-2017年趣炫网络的推广费用分别400.11万元、1.19亿元、5.21亿元，2017年的投放超过了营业收入的一半。

　　当然了，这些都是游戏行业的惯例。正因此，证监会对游戏公司的并购重组和IPO都颇为谨慎，毕竟，它们大多存在靠烧钱做出虚高业绩的隐性风险。

　　就算抛开这些客观因素，就趣炫网络旗下产品的运营指标来看，其实也谈不上核心竞争力。

　　斑马消费发现，趣炫网络旗下产品的平均ARPU值、平均月付费转化率、平均月活跃用户账户数、平均月付费账户数这4大关键指标，不仅大大低于掌趣科技（300315.SZ）旗下的爆款游戏《全民奇迹》、三七互娱旗下的《全民无双》，还远低于行业平均水平。

责任编辑：陈靖

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